Porteføljen i FormueEvolution
I flere uger har gældsituationen i især Europa skabt stigende frygt for et egentligt sammenbrud af det europæiske valutasamarbejde. Den 6. maj kulminerede aktiemarkederne foreløbig med kursfald på næsten 10 pct. på flere amerikanske aktieindeks. Med den overraskende store redningsplan, hvor såvel EU som ECB blev enige om historiske store økonomiske tiltag og støtteopkøb i bl.a. græske, portugisiske og spanske statsobligationer, kan vi dog forhåbentlig se frem til mere stabile finansmarkeder.
Justering af porteføljen i FormueEvolution
På baggrund af situationen på de finansielle markeder, har vi foretaget en mindre ændring af porteføljen i FormueEvolution – læs mere nedenfor.
Aktier
De første større kursfald i januar og februar måned blev brugt til at ændre aktiebeholdningen fra markant undervægtet til overvægt i såvel FormueEvolution I som II. Denne overvægt har vi foreløbig – naturligvis med gældssituationen Europa in mente – valgt at fastholde, fordi:
- Flere økonomiske indikatorer har vist en klar retning mod fornyet økonomisk vækst.
- De seneste regnskabstal for 1. kvartal har været overraskende positive. For eksempel har mere end 75 pct. selskaberne i S&P500 overgået forventningerne, og bankerne har præsenteret overraskende gode resultater.
- Der er kommet fokus på nedbringelse af statsunderskuddene i flere lande, hvilket nok vil få Den Amerikanske og Den Europæiske Centralbank til at fastholde de meget lave renter længere end tidligere antaget. De lave renter vil have en understøttende effekt på aktiekurserne, fordi alternativet til aktier – obligationer – afkastmæssigt er meget ringe, og fordi de lave renter vil understøtte såvel selskaber som forbruger.
Overvægtning på aktier er kompenseret ved en mindre undervægtning af kredit- og højrentelandeobligationer, således at de samlede risikoaktiver ligger tæt på neutral.
Finansiering
I lang tid har CHF været den foretrukne finansieringsvaluta, og vi anser fortsat CHF som værende attraktiv. Vi har dog omkring 519,50 valgt midlertidig at fjerne risikoen på CHF – dels ved omlæggefinansiering til EUR – dels ved indfrielse, idet den schweiziske valuta p.t. udelukkende holdes nede med stor hjælp fra Den Schweiziske Centralbank. Den samlede gearing i såvel FormueEvolution I som II er således nedbragt. Andelen af finansiering i den japanske valuta er dog fastholdt, idet vi fortsat ser et stort potentiale for svækkelse af JPY. Fornyet omlægning af finansieringen til CHF vil blive udskudt, til der igen er mere stabilitet på finansmarkederne.
Obligationer
De danske realkreditobligationer har i forbindelse med uroen klaret sig relativt dårligt i forhold til danske og tyske statsobligationer. Vi har derfor suppleret obligationsporteføljen med yderligere 5 pct. danske realkreditobligationer. Noget af renterisikoen har vi dog valgt at afdække med finansielle instrumenter.